美國證監(jiān)會（SEC）嚴格的審查環(huán)境沒能阻止中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴美上市的熱情。近日，人人公司向SEC遞交了F-1上市申請文件，上市主體不單是此前傳聞的人人網(wǎng)，還包括團購網(wǎng)站糯米網(wǎng)。

人人網(wǎng)成上市估值最高企業(yè)

據(jù)了解，今年以來，當當網(wǎng)和奇虎360兩家公司已經(jīng)成功登陸美國資本市場，另外還有三家證實遞交了上市申請，還有消息說開心網(wǎng)、淘米網(wǎng)、土豆網(wǎng)和迅雷等多家公司籌備上市，此外，和訊網(wǎng)、鳳凰新媒體、世紀佳緣等公司也都傳出過今年上市的消息。

中投顧問文化行業(yè)研究員沈哲彥接受《證券日報》記者獨家采訪時表示：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外上市時間密集，說明國際投行對當前國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展充滿信心，并對國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的經(jīng)營模式比較肯定。另外，由于中國互聯(lián)網(wǎng)市場份額開發(fā)空間依舊很大，我國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展?jié)摿χ档每隙ā＿�有，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)的新興市場填補的速度相對較慢，例如groupon用了一年半創(chuàng)造了10億美元市值，而國內(nèi)的糯米網(wǎng)雖然很快占據(jù)了國內(nèi)團購市場33.13%的份額，但是速度依舊顯得較慢，所以促使企業(yè)上市正是通過資本市場融資獲取更多的資金，進一步占領(lǐng)市場的舉措。

據(jù)了解，人人公司此次計劃融資5.3億美元，如果發(fā)行理想將是2010年以來中國科技企業(yè)赴美上市的最大一筆融資。按公開招股書上的價格區(qū)間計算，人人公司的市值已超過40億美元，成為近期互聯(lián)網(wǎng)公司中上市估值最高的企業(yè)。

沈哲彥指出，首先，人人網(wǎng)和糯米網(wǎng)分屬不同的業(yè)務范圍，人人網(wǎng)屬于SNS類網(wǎng)站，是國內(nèi)最大的社交網(wǎng)站；糯米網(wǎng)則是國內(nèi)最大的團購網(wǎng)站，兩者是千橡集團盈利來源的主要部分。其次，人人網(wǎng)和糯米網(wǎng)的業(yè)務增長速度快，2010-2010年人人網(wǎng)的使用人數(shù)雖然有所趨緩，但是仍達到200萬人/月的增長速度；糯米網(wǎng)則增速驚人，從2010年6月正式啟動以來，已經(jīng)占據(jù)團購市場33.13%的市場份額。人人網(wǎng)、糯米網(wǎng)對美國的投資者吸引力絕對是可觀的。人人網(wǎng)和糯米網(wǎng)與facebook、groupon都有相似的性質(zhì)，中國作為世界上最大的市場之一，發(fā)展空間也非常的廣闊，投資者的預期收益心理將非常強烈，此次人人網(wǎng)趕在facebook之前進行了IPO，對美國投資者而言，投資期望又將有所增加。

軟銀成風投最大贏家

資本神話在資本市場里是永遠演繹不完的，無論是其上市前的融資，還是公開IPO發(fā)行。

上市前的私募融資博弈主要在企業(yè)經(jīng)營權(quán)控制方面，人人網(wǎng)CEO陳一舟在此方面通過牢牢把握企業(yè)的經(jīng)營權(quán)，贏得了對風投的勝利。人人網(wǎng)從2006年至今曾獲得DCM、General Atlantic、Accel Partners、聯(lián)想投資、軟銀等機構(gòu)投資，共融資約4.8億美元。根據(jù)人人公司遞交的IPO上市申請文件顯示，在公開發(fā)行的同時，人人公司還將進行私募發(fā)行，由阿里巴巴集團、上海文廣集團（SMG）屬下的CMC華人文化基金、中信產(chǎn)業(yè)基金等同意從人人公司按照發(fā)行價購買價值1.1億美元人人公司股票。

招股書顯示，在IPO完成后，千橡集團創(chuàng)始人陳一舟將持有約2.7億股普通股，持股比例為22.8%，成為第一大個人股東，陳一舟還持有約55.9%的投票權(quán)，擁有絕對控制權(quán)。此外，人人網(wǎng)第一大機構(gòu)股東為SB Pan Pacific Corporation，屬于軟銀旗下子公司，SB Pan Pacific Corporation持有約4.05億股普通股，持股比例為34.2%，投票權(quán)為33.5%；美國風投機構(gòu)DCM將持有約0.88億股普通股，持股比例為7.4%，為第二大機構(gòu)股東。按照持有34.2%股份，軟銀持持股的市值達13.509億美元。較其當初投資的4.8億美元的投資，軟銀集團凈賺8.709億美元，成為人人公司上市的最大風投贏家。

據(jù)了解，人人網(wǎng)總股本約為11.85億普通股，3股普通股為1股ADS，以發(fā)行價11美元計，總市值約為43.45億美元。據(jù)此計算，陳一舟持股比例約為22.5%，這部分股票價值約為9.78億美元。

對此，沈哲彥認為，資本運作收益，可以明確是國際投行的資本收益最大，例如：千橡集團如果成功實現(xiàn)IPO，日本軟銀持股的股票價值將達14.86億美元，相對于軟銀2008年的投資額3.84億美元，軟銀的實際收益超過287%。另一方面，陳一舟通過保留大量投票權(quán)將人人公司經(jīng)營權(quán)牢牢的把握在手上，所以陳一舟在企業(yè)經(jīng)營權(quán)層面則是最后的贏家。